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美文示范

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面对11月11日早盘城投债“惜售”状况，上述交易员坦言“早已习惯”——每逢政府出台化债举措，市场都会预期城投债兑付能力增强与价格上涨，纷纷囤积待涨。他告诉记者，“10月12日，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务后，‘城投信仰’一度高涨，10月中旬城投债出现了‘惜售’状况。”市场在预期城投债价格上涨与利差收窄，不愿过早抛售。

记者多方了解到，由于市场对政府出台新一轮化债举措已有预期，大量资金通过杠杆融资，早早流入城投债ETF“待涨”。例如，11月8日，海富通上证城投债ETF(511220)的融资净买入额达到948.76万元，过去3个交易日的融资净买入金额累计达到1068.87万元，近20个交易日有11个交易日出现融资净买入。

“这加剧了市场‘惜售’情绪。”前述交易员向记者指出，资金提前流入城投债ETF，是投资机构看到市场配债需求升温，有利于城投债价格涨幅扩大乐博体育，更不愿早早抛售城投债而错过“收益最大化”机会。尤其是一些中低评级高票息城投债的“惜售”情绪最大，因为市场预期在这轮力度最大的化债举措实施下，中低评级高票息城投债将是“最大受益者”——随着这类城投债兑付能力显著提升，其价格潜在涨幅往往最大。

面对境内城投债“惜售”情绪再度升温，这位交易员坦言自己转而尝试询价买入境外离岸市场城投美元债。他表示，“早盘我们与一些券商香港分支机构联系，看看能否通过QDII(合格境内机构投资者)渠道买入高票息中高评级城投美元债。”在其看来，尽管美联储启动降息周期，但由于美元基准利率相对较高，令城投美元债的到期收益率普遍较高。

但是，QDII渠道相对较高的通道费，也会影响境内投资机构追涨城投美元债的实际收益。该交易员表示，在美联储9月降息前，QDII渠道的通道费基本在1.5%以上，基本抹平了中美国债的利差收益空间。9月以来，美联储降息令QDII渠道通道费下降逾50个基点，但离岸市场城投美元债收益率也因美联储降息而相应回落，导致境内投资机构参与投资境外城投美元债的实际收益仍然受限。

上述交易员告诉记者，他们内部评估认为，考虑到年内新增发行2万亿元政府债的难度，加之过去一段时间，地方债发行融资处于低位，令债券市场供需关系难以发生实质性改变。他表示，“另一个影响债券市场供需关系的重要因素，是为了配合新一轮化债举措实施与大量新增政府债发行，市场预期年内将再度降准，反而令各类债券价格在短期内趋涨与债券收益率回落。”

在业内人士看来，这无形间令各路资本重点调整国债投资策略。中泰证券分析师肖雨发布最新报告指出，在年内增发2万亿元置换债同时不增发国债的情况下，债券供给压力所带来的恐慌情绪将明显缓解，且央行大概率采用降准、买断式逆回购、买入国债等方式对冲流动性缺口。但考虑到长期债券供给压力结构性上升，股票“赚钱效应”持续对广义基金负债端产生扰动，短期而言，押注国债收益率曲线“陡峭化”的交易机会可能更大。

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塞尔维亚华商、青田维拉纳就业有限公司董事长何冰也是连续7年参展的“全勤生”，今年她在进博会现场有3个展位：除了七年如一日地代表塞尔维亚知名酒庄亮相塞尔维亚国家馆，今年何冰还在中东欧国家特色商品中心展台、浙江青田侨乡进口商品城境外展团展台展出来自黑山等中东欧国家的葡萄酒。在3个展台间奔走，是何冰忙碌的进博日常。

莫桑比克红宝石、缅甸红宝石、斯里兰卡蓝宝石、马达加斯加蓝宝石、尼日利亚红碧玺、斯里兰卡猫眼石……说起带到进博会的宝石品类，泰国永泰珠宝集团董事长李嘉淳如数家珍。从参加首届进博会至今，李嘉淳公司的展位从最初的36平方米扩大到72平方米。今年进博会，他带来近1000件首饰，100多颗红、蓝宝石，为全球珠宝商和爱好者备足货。

在澳大利亚CPG集团董事长曹佩青位于消费品展区的展台，印有考拉、袋鼠、袋熊等澳大利亚动物图案的摆件、笔筒、收纳篮琳琅满目，吸引着年轻观众驻足。今年，她带来文创品牌“SPACE18”的新品——澳大利亚动物系列永生笔套装。“我们希望通过这套富有澳大利亚特色动物元素的文具，把绿色环保、热爱自然的理念传递给中国的孩子们。”曹佩青说。

有逾百年历史的华商企业正大集团将全球食品送上中国餐桌，创立“上好佳”品牌的菲律宾晨光有限公司将菲律宾唐人街等华侨华人特色元素搬到进博会展台，由印度尼西亚知名华人黄奕聪创办的金光集团APP带来最新产品——多功能可再生复印纸……华商企业深度参与进博会，不仅搭建起中国与海外商业贸易的桥梁，也拉近了中国与华商所在住在国的距离。

新西兰亿倍通品牌管理有限公司执行董事王思维领略了直播电商在中国快速提升的影响力。在新西兰中国商会展台，隔不了多远，就能看到主播拿着产品生动讲解。“直播电商让产品直接触达消费者，接地气，高效率，无论是日常用品还是高端产品，总能通过直播电商让全国各地消费者更好地了解、购买，这个趋势为海外企业快速进入中国市场打开新思路。”王思维说。

作为护肤品产业的从业者，蒋勇敏锐感知到中国护肤品“国货”的力量。“现在中国有非常完善的护肤品产业链，从原料生产到打样包装、运输等各环节都发展得较为成熟。海外护肤品牌如果进入中国市场，甚至可以实现从生产到销售一步到位。”蒋勇说，他将继续深耕国内市场，在日化相关领域做精做细，与国内优秀企业进行深度合作，期待开发出更多贴合中国市场、在中国研发制造的日化产品。

“华商的独特作用在于讲述产品背后的故事。”何冰介绍，她的公司十多年来专注于将塞尔维亚和黑山优质葡萄酒引入中国，她不仅将中东欧的葡萄酒产品带进中国市场，也将当地的饮食文化和人文风情借由美酒传递到中国。“从供货端来看乐博体育，华侨华人在海外生活多年，对当地企业有很深的了解，这有利于华商在当地市场筛选优质商品。从销售端来看，华侨华人了解产品在海外市场的核心竞争力和使用场景，在将产品引进中国的过程中，能更洞悉消费者的使用偏好，帮助中国消费者增进对海外产品的了解。”何冰说。

“进博会把来自全球多国的企业汇聚起来，交流商业讯息，了解不同国家市场差异，感受全球市场变化趋势，这些都是弥足珍贵的商业资源。”李嘉淳说，“中国和泰国民众都知道一个词：中泰一家亲。作为常年往来中泰两国的华人，我深感中泰友好已深深植根在两国人民心中。作为华商，我不仅直接参与了中泰两国经贸往来，更致力于织密中泰商界的交流网络，为中泰友谊贡献商界力量。”(本报记者高乔文/图)